在“2017年基金服务万里行——中国建设银行·中证报‘金牛’基金系列巡讲”长沙站现�。不鹜蹲恃芯坎苛芗嗤蚪ň拖掳肽晖蹲什呗约把芯糠治龅饶谌莞隽俗约旱目捶�。
具体来看，万建军认为，中国经济产能周期已经来到了均衡点，过剩产能基本出清并向产能不足阶段过渡。当前的投资依然过低，而且投资中很大份额是不会恶化产能过剩的领域。从结构来看，中国经济正在从重化工业拉动阶段向高级工业、服务业拉动的阶段过渡。清理重化工业景气消退的冲击是过去几年经济下行的主导因素，而未来主导因素将转向工业高级化和服务业扩张的拉动。大量的改革开放措施正在帮助这个过渡的推进。
再从细分来看，在工业产出增速逐渐企稳的同时，产销率持续回升，表明工业品库存的出清逐渐达成；尽管遭遇严厉调控，但房地产的销售、开工、投资增速仍然较好，开发商库存消化顺畅。这意味着来自房地产的下行冲击风险大大降低。市场可能低估了城市化深入的力量。
此外，从企业利润上来讲，过剩产能的消化、库存的出清，拉动工业品价格大幅回升，驱动企业利润大幅回升。尽管在基数提升和PPI涨幅回落带动下利润增速有所回落，但仍处于较好的增长率上。从中国居民的收入与信心来看，个人所得税保持稳健较高增长，消费者信心指数持续回升，这意味着消费将保持平稳。
回到A股投资上，A股整体估值已回到历史中轴，但历史是否能重复存在疑问。长期以来中国长期利率过低在很大程度上造成资产估值过高。万建军认为中国利率中枢正在历史性回升，对应广谱资产估值中枢正在系统的下行，要当心“均值陷阱”。同时，估值分布相当开阔，而中国仍然是一个大型成长经济体，许多细分领域具有业绩与成长之间的关系可能存在错配，估值中枢下移的同时，估值体系内部可能存在大量结构性机会。
万建军研判认为，中国经济从中期维度看已完成去产能、去库存、去杠杆。在此背景下，具有强劲竞争力和壁垒的绩优股，在业绩、估值、全球资本的驱动下，将持续上涨；有些绩优股存在商誉、高估值等历史拖累，等消化这些拖累后将逐渐赶上这个牛市；没有竞争优势和可持续业绩支持的垃圾股，在更加开放的IPO和市场环境下，将继续边缘化。“我们大胆猜测，2017年开始的三年，是A股内在结构上脱胎换骨、走向成熟与国际市场全面接轨的切换期，也是A股价值投资的战略机遇期。”万建军表示。
中证公告快递及时披露上市公司公告，提供公告报纸版面信息，权威的“中证十条”新闻，对重大上市公司公告进行解读。
中国证券报官方微信
中国证券报法人微博
雅百特深夜被启动退市机制 或成中...
第十五届中国基金业金牛奖